Bradesco повышает прогноз ВВП на 2026 год, но ожидает более высокую инфляцию и ставку Selic в этом и следующем годах

Бразильский банк Bradesco пересмотрел свои экономические прогнозы, повысив оценку роста экономики Бразилии на 2026 год, но снизив ее на 2027 год. Одновременно банк увеличил ожидаемые показатели инфляции и базовой процентной ставки Selic на оба года, хотя по-прежнему предполагает дальнейшее снижение ключевой ставки до декабря.

Bradesco повысил прогноз роста ВВП на 2026 год с 1,8% до 2,0%. Банк объясняет это наличием "сильных стимулов, которые противостоят денежно-кредитной политике", а также тем, что меры правительства по стимулированию кредитования должны смягчить замедление экономической активности. Однако Bradesco предупреждает, что "процентные ставки на еще более ограничительных уровнях продолжат удерживать рост ВВП ниже потенциального". В результате, прогноз роста экономики на 2027 год был снижен с 2,0% до 1,5%.

"Наша гипотеза по-прежнему заключается в том, что фискальный импульс будет отрицательным, а расширенное кредитование в 2026 году обернется большим обременением доходов или меньшей генерацией денежных средств в следующем году, что окажет давление на потребление и инвестиции", – говорится в отчете Bradesco. Банк также ожидает некоторого замедления на рынке труда, с ростом уровня безработицы с 5,9% в 2026 году до 6,8% в 2027 году. Несмотря на то, что это все еще будет низкий уровень безработицы по историческим бразильским меркам, он "тенденциозно будет способствовать расширению разрыва выпуска в течение следующих кварталов".

Прогнозы инфляции также были скорректированы в сторону повышения как на 2026, так и на 2027 год. Ожидаемый рост ИПЦ на текущий год был повышен с 5,0% до 5,3%, а на следующий год — с 3,7% до 4,1%. По словам Bradesco, эти изменения отражают "шоки, вызванные войной, ростом цен на продукты питания, включая те, что связаны с явлением Эль-Ниньо, и, в некоторой степени, устойчивостью сектора услуг".

"Однако, без импульса со стороны обменного курса и при падении цен на нефть, шок в цепочке промышленных товаров рассеивается, и ожидается облегчение в четвертом квартале. Инфляция в сфере услуг остается устойчивой, с по-прежнему высоким давлением на базовые показатели, но без дополнительного ухудшения", – оценили эксперты банка.

В связи с повышением прогнозов инфляции, Bradesco также пересмотрел в сторону увеличения свои оценки ключевой ставки Selic – с 12,75% до 13,75% к концу 2026 года и с 10,25% до 11,00% в 2027 году. В настоящее время ставка составляет 14,25%. Банк подчеркнул, что на этот пересмотр повлиял также тот факт, что Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) в протоколе своего последнего заседания указал, что цикл корректировки Selic может включать паузы.

"Высокая реальная процентная ставка, ожидание некоторой стабильности обменного курса и отрицательные фискальные и кредитные импульсы в следующем году заставляют нас верить в сценарий ожидаемой инфляции, соответствующий конвергенции на соответствующих будущих горизонтах, что открывает пространство для сокращений [ставок]. Стоит отметить, что при 11% реальная процентная ставка к концу следующего года, составляющая около 7,5%, все еще будет выше уровня, который мы и Центральный банк считаем нейтральным для экономики в отсутствие текущих стимулов и действующих шоков", – добавил Bradesco.